这家公司是贯串工业链的电解液龙头,同时也是海内有机氟领军企业

作者:leyu乐鱼全站app发布时间:2021-12-14 00:42

本文摘要:本文首发于萝卜投研,萝卜投研是一个面向小我私家投资者的智能投资助手,拥有海量行业数据库,监控全网研报信息,缩短信息处置惩罚成本,让你投资决议快人一步!一、以氟为主线,打造含氟精致化学品领军品牌 新宙邦是扎根深圳,稳健发展的氟化工企业。主要从事新型电子化学品和功效质料的研发、生产和销售。

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本文首发于萝卜投研,萝卜投研是一个面向小我私家投资者的智能投资助手,拥有海量行业数据库,监控全网研报信息,缩短信息处置惩罚成本,让你投资决议快人一步!一、以氟为主线,打造含氟精致化学品领军品牌 新宙邦是扎根深圳,稳健发展的氟化工企业。主要从事新型电子化学品和功效质料的研发、生产和销售。公司以氟化工为基石逐步开展电容器化学品业务、锂 电池电解液业务、有机氟化学品业务和半导体化学品四大焦点业务板块, 其中锂电池化学品业务受益于近年来新能源汽车的发作增长已经成为 公司的重要的收入泉源。

驻足氟化工,打造含氟精致化学品领军品牌。2014 年底公司收购福建三 明海斯福,力图将公司打造成为以氟焦点的精致化学品优质品牌,并在 此技术上设立海德福、参股永晶科技进一步拓展了上游原质料领域;实 现了永晶科技、海德福、海斯福三位一体的完美结构。有机氟是氟化工行业附加值较高的领域, 氟化工行业主要可以 分为无机氟化工和有机氟化工,其中有机氟化工主要包罗氟碳化学物、 含氟聚合物、含氟精致化学品等三大类,是最具技术含量及生长前景的 化工子行业之一。

经由多年的生长,现在我国各种氟化工年产量凌驾 300 万吨,销售额凌驾 500 亿元;我国已经成为全球主要的生产国和消费国。我国有机氟行业出现低级产物过剩、高端产物产能不足的结构性问题。经由已往几十年的生长,我国氟化工行业已经取得了长足进步,主要产 品、产能等已经处于世界前列;可是在含氟精致化学品等中高端产物领 域依然存在大量依赖入口产物的情况。含氟精致化学品是有机氟化工产 业链中附加值最高的产物,其价值是低级加工品的上百以致数千倍;而 在这其中附加值较高的含氟医药、含氟农药等领域,我国产量仅占全球 的 1%左右,未来存在很大的入口替代空间。

二、围绕有机氟三位一体的业务结构 公司围绕有机氟业务相继涉及下游含氟精致化学品、含氟聚合物,中游 六氟丙烯、四氟乙烯,以及上游氟化氢等领域,打造了永晶科技(氟化 氢)-海德福(四氟乙烯、六氟丙烯)-海斯福(含氟精致化学品)三位一体的业务结构。同时较高的行业门槛和技术难度也为公司带来了较高的 盈利能力,2016 年至今公司有机氟业务毛利率保持在 50%以上。海斯福产物种类和客户结构不停优化,净利润率逐年上升。

在公司收购 海斯福以前,其主要产物为医药中间体,且下游客户以 Piramal 为主 (Piramal 占营收比重靠近 70%)。收购完成后一方面整体客户结构不停 优化,医药中间体陆续切入 Baxter、恒瑞医药等海内外领先企业;另一 方面推出双酚 AF、氟橡胶 5 号硫化剂等含氟功效制剂,主要用于制备 涂料、胶粘剂、复合质料、橡胶产物等,最终用于航天航空、汽车机械、 电子电器等领域。我们认为随着半导体、电子行业的不停生长,含氟功 能制剂需求将连续攀升,预计年增长率保持在 20%以上;同时较高的进 入门槛也使得海斯福的净利润率逐年上升,2019 年净利润率到达 40.2%。海德福共享海斯福优秀的治理履历。

2018 年公司建立福建海德福新质料 有限公司,主要从事六氟丙烯和四氟乙烯类产物;同年 12 月增资完成后 公司持有海德福 80.2%的股权,此外邵武志伟和邵武泓伟划分持有海德 福 5.8%、14%的股权。值得关注的是公司前董事曹伟为邵武泓伟的有限 合资人;公司高管谢伟东为邵武志伟有限合资人,且为海斯福总司理。海德福保障海斯福上游六氟丙烯原质料的供应。

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海斯福主要所需的关键 质料为六氟环氧丙烷,其主要原质料为六氟丙烯;2018 年海德福计划投 资建设 15,000 吨高性能氟质料项目,其中一期项目设计产能为 10000 吨, 包罗 5000 吨六氟丙烯产能。海德福项目达产后将实现三明海斯福主要 原质料六氟丙烯的配套,与海斯福形成原质料的供应互补。四氟乙烯应用空间辽阔,海德福还可继续开拓四氟乙烯下游市场。

除六 氟丙烯外,海德福产物还包罗四氟乙烯、聚四氟乙烯、可熔性聚四氟乙 烯等产物,预计到 2020 年聚四氟乙烯系列占我国含氟聚合物的产量占 比将到达 65%,是含氟聚合物的重要组成部门。此外海德福全氟磺酸树 脂可用于制备质子交流膜,最终应用于燃料电池电动汽车,凭据《中国 氢能源及燃料电池工业白皮书》(2019 年),2026-2030 年,燃料电池电 动汽车到达 130 万辆/年,对应需要 540 吨全氟磺酸树脂,生长空间较大。三、电解液龙头,出货量稳居行业第二 公司电解液出货量提升迅速,市占率位列行业第二。

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公司在电解液领域 扎根多年,受益于新能源汽车销量的快速上升,2011 年以来公司锂电业 务板块快速增长,2015 年已经凌驾电容器化学品成为公司收入占比最高 的业务;近年来营收占比一直保持在 50%左右。出货量方面公司 2019 年的电解液出货量为 3.2 万吨,同比增长 30%;市占率为 18%,继续保 持行业第二的位置。

公司最初仅加工生产锂电池电解液,随后公司通过收购张家港瀚康化工、 投资建设湖南博氟和惠州宙邦三期项目逐步构建出从溶剂、关键添加剂、 新型锂盐等原质料制备再到电解液生产的一体化谋划体系,通过贯串电 解液工业链公司进一步提升整体解决方案能力,同时降低了生产成本,增强产物竞争力。电解液产能连续扩张满足行业日益增长的需求。2019 年我国新能源汽车 渗透率不到 5%,凭据国家计划到 2025 年我国新能源汽车渗透率要到达 25%,年销量将突破 500 万辆,对应电解液需求将到达 45-60 万吨。

公 司现在电解液生产主要位于惠州、难容、苏州、荆门和三明等地,总产 能凌驾 6 万吨;凭据计划公司电解液产能中期将到达 10 万吨,到 2025 年远期将到达 20 万吨,能够很好的匹配日益增长的海内外产物需求。公司外洋建厂满足对重点客户的靠近配套,电池全球化浪潮下公司有望 充实受益。2018 年公司收购巴斯夫在西欧地域的电解液业务并将承接全 部客户,为后续西欧市场的结构奠基了基础;2020 年 5 月公司购置了巴 斯夫波兰的工厂及土地,加速推进波兰新宙邦的建设进度。凭据公司规 划将建设年产 40000 吨锂离子电池电解液、5000 吨 NMP 和 5000 吨导电 浆项目,其中一期 4 万吨电解液项目预计将于 2021 年二季度投产。

我 们认为波兰工厂的建设将进一步增强公司品牌的国际影响力,保障电解 液业务的连续稳定增长:1)公司在电解液领域扎根多年,已经向 LG 化 学、三星、松下、宁德时代等国际电池企业供货,产物质量得以保证, 在电池全球化浪潮的趋势下,公司有望充实受益下滑客户市场集中度的 提升;2)LG、三星 SDI 和宁德时代均在欧洲建厂,公司就地建厂能够 实现电解液的就近配套,降低运输成本。


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